核心逻辑
2026年政府工作报告将"综合整治内卷式竞争"升级为"深入整治"，多部委协同（市场监管总局、发改委、工信部）通过产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段治理恶性价格战。PPI已连续4个月环比上涨（2026年1月环比+0.4%），光伏、钢铁、汽车、化工等行业价格企稳，企业盈利修复拐点显现。从"卷价格"转向"卷技术/质量"的良性竞争格局正在形成，周期板块估值修复空间打开。
政策依据
2026年政府工作报告明确提出"深入整治内卷式竞争"；市场监管总局2026年2月发布《汽车行业价格行为合规指南》；发改委提出产业链供应链公平竞治理机制；中央财办明确"加快完善重点行业产能调控机制"
验证指标
PPI环比连续3个月+正增长;重点行业（钢铁/光伏/化工）毛利率季度环比回升;行业平均账期压缩（如车企账期已压至54天）;价格违法案件查处数量;行业并购整合加速
失效条件
PPI重新环比转负并持续2个月;政策执行力度明显减弱;宏观经济大幅下行导致需求萎缩;中美关税冲突再度升级冲击出口
关联板块
置信度
82%
跟踪时间线
2026-07-25
传统能源保供周度验证
状态: brewing → rising
置信度: 75% → 82%
动力煤价同比涨15.2%至846元/吨，迎峰度夏提前启动，南方电网负荷连创纪录。进口煤持续倒挂（澳洲煤较内贸高30-40元），全年进口减量预计3000万吨。煤炭股年内大涨（昊华能源+80%）。能源安全保供逻辑不断强化，从酝酿升级为趋势上行。
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2026-07-18
反内卷-周期行业盈利修复周度验证
PPI 6月数据：同比+4.1%(扩大)，但环比-0.3%(4个月来首次转负)，行业走势分化明显。化工/有色金属/半导体H1大面积预喜、预喜率87%。光伏行业竞争加剧但国晟科技H1预亏7500万-1.5亿显示产能出清仍在进行。反内卷政策效应逐步释放但全面盈利修复尚需时间。
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2026-07-11
PPI四连涨，反内卷政策成效从传统行业向新兴领域扩散
置信度: 65% → 68%
PPI连续4个月环比上涨（截至2026年1月+0.4%），光伏/锂电/钢铁/水泥价格企稳回升。十五五规划明确"继续深入整治内卷式竞争"。中金认为中东冲突与反内卷在化工/煤炭/光伏形成共振。盈利修复拐点信号增强。置信度小幅上调。
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2026-07-04
PPI环比改善，反内卷政策持续深化
反内卷式竞争整治持续推进，周期行业盈利修复逻辑未变。本周有色金属等板块表现较好。PPI已连续多月环比上涨，光伏、钢铁、化工价格企稳。需关注后续政策执行力度和宏观经济数据。
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2026-06-27
新主题首周跟踪：周期板块跟随大盘调整，PPI趋势待观察
反内卷主题本周首次纳入周度跟踪。
周期板块本周跟随大盘调整：宝钢股份-5.11%，海螺水泥-3.32%，晶澳科技-5.16%。
"深入整治内卷式竞争"政策方向不变，PPI已连续4个月环比上涨。
需等待更多行业层面数据验证(毛利率/账期/并购整合)。
维持brewing状态，持续观察。
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